国泰海通证券发布研究报告，国泰光通拐点指出AAOI的海通化基业绩符合预期，并再次上调其产能指引。美股以CPO和NPO为核心的司业光互联技术进入商业化阶段，为行业开辟新市场。绩指机预计到2026年，引强光互联在AI算力集群中的本面价值将持续上升，成为行业的看好重要拐点。存量产品依旧能实现规模增长，通信同时CPO和NPO等新技术也会量产，国泰光通拐点双线驱动的海通化基增长红利值得关注。

光互联作为AI算力基础设施中的美股关键领域，2023-2025年将主要通过横向扩容和传输速率迭代来推动需求增长。司业展望2026年，绩指机横向扩容仍会保持高增速，引强产业链上游的扩产及大额订单的稳定表明中长期需求的确定性。同时，CPO和NPO技术的商业化为行业带来了新的市场机会，推荐重点关注高壁垒细分领域和行业龙头。

光互联在集群中的价值比例的上升是长期趋势，其核心驱动力不是产品涨价，而是持续增强的带宽和扩展的算力应用场景。建议维持三大布局思路：第一，优先选择技术壁垒深厚且业绩确定的龙头企业，如旭创及其产业链；第二，把握上游核心原材料国产替代机遇，关注光芯片、mSAP、光纤等国内厂商的增长；第三，布局新技术和应用赛道，如NPO/CPO共封装光学及数据中心互联。

AAOI的业绩符合预期，产能指引再次上调。2026年第二季度收入达到1.919亿美元（环比+27.0%，同比+86.4%），GAAP毛利率为27.7%，Non-GAAP毛利率为29.8%。2026年第三季度的总营收指引为2.55至2.90亿美元（中值2.73亿美元），增长32.9%至51.1%。数据中心业务800G将大规模增长，CATV业务预计稳健。

此外，关于估值和行业前景，AI驱动的网络升级和海外需求的强劲推动了市场期待的上升。国内最新算力基础设施的建设为全国产业链提供了新的发展机遇。预计到2026年，随着新连接的发展，将迎来更多的投资机会，促使网络需求不断提升。