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【KGHM产销双降，产销铜市供需天平悄然倾斜】

⑴ 波兰KGHM发布的双降5月产销数据显示，月度可售铜产量为5.85万吨，铜市天平而实际销售量达到6.21万吨，供需销售量超过产量3600吨，悄然倾斜显示其正在消耗库存以满足需求。产销

⑵ 白银方面同样出现产销失衡，双降5月可售白银产量为129.4吨，铜市天平销售量上升至164吨，供需超出产量34.6吨，悄然倾斜进一步表明下游对实物金属的产销需求依然强劲。

⑶ 铜市场当前受到矿端供应萎缩以及冶炼加工费低迷的双降双重压力，KGHM的铜市天平产量虽小幅下降但并未引发趋势性变化，然而，供需在全球铜精矿增量有限的悄然倾斜背景下，任何小幅减产可能会被市场放大反应。

⑷ 受特朗普关税言论的影响，全球贸易格局正发生重构，金属贸易商加速将现货转向北美，这一行为导致欧洲和亚洲市场的可流通库存阶段性紧张。

⑸ 铜价的短期走势将主要取决于需求复苏的速度以及海外矿企的产量指导。如果更多生产商选择减产或囤积，铜市的供需平衡可能会从紧平衡进一步转向短缺。