投资者们开始关注亚洲，超级周期寻找未来全球股市上涨的全球新机遇。

在人工智能的资本正展推动下，韩国股市本月表现出色，潮流吸引了大量资本流入。亚洲期权市场的新轮隐含波动率激增，衍生品策略师们纷纷建议做多。超级周期

这些迹象表明，全球亚洲的资本正展股市行情可能刚刚开始。

摩根士丹利亚太团队近期强调，潮流亚洲工业周期的亚洲驱动力正在从传统房地产和制造业的补库存，转向AI及其基础设施、新轮能源安全、超级周期国防和供应链投资。全球

（预计到2030年，资本正展亚洲的固定投资总额将增至16万亿美元）

摩根士丹利预测，亚洲固定资产投资将从2025年的约11万亿美元增至2030年的16万亿美元，2026至2030年的名义投资年复合增速可达7%，显著高于近年来的水平。

（2026年至2030年间，亚洲固定资本投资年复合增长率将维持在7%）

“超级周期”的基本逻辑：亚洲资本支出需加速

本轮亚洲工业周期的关键在于，AI将资本支出推上了前台。

过去两年，市场的AI讨论主要集中在模型和美股的“七巨头”上。然而，从亚洲的角度来看，AI真正的意义在于：芯片、存储、服务器、光模块、数据中心、电力系统和云基础设施的全面扩张。

摩根士丹利指出，全球首席信息官中有39%将AI作为首要任务，全球AI数据中心投资预计在2026至2028年将达约2.8万亿美元，年增长率达到33%。

（全球AI领域的数据中心相关投资将进一步增加）

亚洲在AI硬件供应链中扮演着核心角色，从台积电、三星、SK海力士到中国大陆的半导体、服务器和云服务公司，都将受益于这轮投资。

报告还预计，主要芯片公司的资本支出预计将从2025年的约1050亿美元增长至2028年的每年约2500亿美元，表明AI是一场资本密集型的竞争。

中国的角色尤其引人注目。

摩根士丹利认为，中国AI代表着一个完整的系统能力的竞争：算力决定速度，云平台决定规模，token使用影响经济性，应用场景决定价值。

在外部芯片限制的背景下，国内AI芯片、本土云平台和大模型生态的协作，正在成为中国科技投资的新主线。

（中美人工智能产业的相对优势）

预计到2030年，中国AI芯片市场可能达到670亿美元，自给率有望升至86%。尽管这一预测的实现仍需关注，但明显方向是：算力的国产化正从政策驱动转向商业驱动。

中国制造的出口故事正在扩展至机器人

近年来，中国出口结构中的亮点是电动车、锂电池和光伏等“新三样”。

报告认为，下一阶段中国制造的新增量可能来自机器人，尤其是工业机器人和人形机器人。

摩根士丹利指出，中国在全球工业机器人增量需求中占据了约一半。预计到2025年，全球人形机器人的出货量将达到1.3万至1.6万台，其中约90%将来自中国制造商。相比之下，美国、日本等市场仍处于原型或早期验证阶段。

有趣的是，报告将现在的中国机器人出口与2019年前后电动车出口相比较：当时电动车出口尚未进入爆发期，但供应链、政策支持和制造能力已经准备就绪。

（中国人形机器人和工业机器人产业发展阶段与电动车产业初期相似）

如今，机器人产业也显现出类似特征——市场规模尚小，但产业链扩展速度快速。

数据显示，截至2026年3月，中国人形机器人及相关出口已经达到约15亿美元的12个月滚动规模，这与中国电动车出口在2020年初时的水平相近。

之后几年，电动车出口迅速上升，预计2025年全年出口约700亿美元，季度年化速度将达约860亿美元。

当然，机器人产业能否复制电动车的增长曲线，则依赖于成本降低、应用场景拓展及海外监管环境。

不过，中国在零部件、整机制造、供应链协同和快速迭代方面的优势已开始显现。

能源安全与国防支出，提供了额外的增长动能

AI数据中心扩张背后是对电力和能源基础设施的巨大需求。

算力越密集，对电力、散热、电网和储能的依赖也越高。

摩根士丹利认为，能源挑战将推动亚洲在能源安全方面的投资，而可再生能源在亚洲一次能源消费中的占比仍较低，这意味着后续投资空间仍然巨大。

（可再生能源在亚洲能源结构中比例偏小，中国在能源转型支出中获益匪浅）

中国在光伏、电动车、锂电池等领域具备产业优势，其相关出口的12个月滚动规模接近2000亿美元，是这轮能源转型资本支出的重要受益者。

与此同时，国防支出在亚洲多个经济体中呈现结构性上升趋势。

日本、韩国、印度等地的防务支出占GDP比重均有所提升。中国与韩国均为全球十大防务出口大国之一。

（整个地区国防支出占GDP的比重逐渐上升）

这对资本市场意味着，高端制造、材料、电子元件及精密设备等产业链的需求将获得更长期的支撑。

换句话说，AI推动算力需求，能源提供基础设施支撑，国防和供应链的安全促进了地缘政治下的“韧性投资”。三者交织，构成了亚洲的超级周期基础。

谁是受益者？中国、韩国、日本位于产业链核心

从区域受益顺序来看，摩根士丹利强调了中国、韩国和日本的优势。

中国在产业链完整性、制造规模、工程化能力及新能源、机器人等新兴出口领域占据优势；

韩国在存储、HBM、电池及部分设备材料方面具有竞争力；日本在半导体设备、材料、精密制造和工业自动化领域拥有深厚的技术积累。

资本品出口占比的数据显示，泰国约38%，中国约36%，日本约35%，韩国约30%。这表明，全球进入新一轮设备投资周期时，这些经济体的外需弹性将更加显著。

此外，从资本市场结构来看，这些市场中工业、科技硬件和材料相关行业的权重较高，因此宏观资本开支周期更容易反映在股市表现上。

这意味未来几年亚洲市场的定价逻辑可能会发生变化，关键在于哪些企业在资本开支链条中具备订单、技术壁垒和利润弹性。

不可忽视的风险：供给过剩、利润率波动和地缘摩擦

超级周期的叙述颇具吸引力，但并不意味着所有行业和企业都会同步受益。

首先，资本支出扩张可能带来阶段性的供给压力。

中国新能源产业已经证明，规模优势可以迅速打开全球市场，但也可能伴随价格竞争和利润率波动，机器人、AI硬件、光伏和储能等行业未来可能面临类似挑战。

其次，技术限制和出口管制始终是变量。

虽然AI芯片的国产化有很大的空间，但在先进制程、HBM、EDA和设备材料等方面仍存在短板。报告指出，国产芯片与美国顶尖芯片之间的差距尚存，但可以通过系统优化、高级封装和软件适配等方式提升竞争力。

再次，AI可能会影响就业结构。

摩根士丹利在“未来工作”的研究中预计，约90%的职业将受到AI自动化和增强的不同程度影响。在样本企业中，AI的早期应用已带来超过11%的生产率提升，但伴随平均约4%的净岗位减少，各国和行业之间的差异也很明显。

对于中国而言，如何在提升效率的同时推进再培训和岗位转换，将成为中长期政策和企业管理的重要课题。

最后，市场的波动可能加剧。报告指出，区域市场牛市与熊市的差距扩大，意味着投资者对AI资本开支、出口订单及利润兑现的预期差异将持续存在。

本文转载自“追风交易台”；官网编辑：黄晓冬。