周四（8月20日），美债卖压美元美国财政部宣布将定期流动性回购规模扩大一倍，长端撑多每轮操作至少40亿美元，暂缓政部从而推动长端收益率迅速回落。却先周四欧洲时段，跌财的干收益率上涨约2个基点至4.67%，预信而10年期收益率上行约3个基点至5.23%，美债卖压美元接近此前的长端撑多5.34%高点。周三的暂缓政部跌幅接近1%，为3月以来最大，却先周四市场继续小幅走弱。跌财的干回购操作显示了政策层对于长端利率上行的预信关注，但无法改变通胀预期及财政赤字压力对市场定价的美债卖压美元影响。

回购信号与基本面约束：短期安抚难解长期矛盾

此次回购的长端撑多政策动机在于选择在20年期公债标售当天宣布，并安排在11月选举前两个月内，暂缓政部极具时效性。富瑞经济学家托马斯·西蒙斯认为，此举打破了融资决策的一贯透明度，具有应急特征。摩根大通指出，回购无法根本改变财政赤字的不可持续性及通胀预期的上升。渣打研究主管埃里克·罗伯森表示，美债收益率上涨并非因非理性市场因素推动，当前操作更像是对特定收益率水平的干预意愿。ING全球市场主管克里斯·特纳则认为，回购至少在一定程度上降低了长端无序抛售的可能，对风险偏好形成一定支撑，进而使美元承压。

从基本面来看，公众持有的美债规模接近32万亿美元，未偿债务总额突破40万亿美元，年度赤字连续六年保持在5.5%以上的高位。市场对长债的风险补偿要求升至12年高位，表明美联储主席沃许推动的资产负债表改革可能导致进一步缩表预期，加上企业债发行增加，长端供需结构依旧偏紧。回购操作仅改变债务期限结构，而不会减少债务总量，预计对期限溢价的压制将是暂时的。

在技术面上，

240分钟结构在4.601至4.747区间震荡，当前价格为4.668，位于MA200（4.629）上方，RSI在47.5，显示中性偏弱。支撑位依次为4.629和4.601，阻力位为4.736和4.747。

10年期收益率自5.336回落至5.217，MA200在5.157，RSI约为43.6，显示冲高后的动能减弱。其支撑区间在5.157-5.177，次级支撑为5.168，阻力为5.279和5.336。市场关注点在于10年期是否能守住4.629，若失守则可能测试4.601；30年期若重新站上5.279，则可能再次挑战5.336。

未来的交易日市场将围绕政策干预信号和财政基本面进行博弈。虽然回购操作降低了长端无序抛售的风险，但期限溢价及通胀预期的实质性改善尚未出现，收益率有可能在高位震荡。美元走势将受到美债实际利率和风险偏好的双重制约，若长端收益率反复测试高点，美元的进一步走弱空间将受到限制。需要关注财政部后续的回购节奏、20年期公债标售结果以及美联储的缩表政策，这些因素将决定长端收益率在技术阻力附近的走向。

常见问题解答

此次回购将流动性较差的老券替换为新券，以改善市场流动性，并释放政策层对长端利率的关注信号。该操作并未改变债务总量，但对短期市场情绪有明显安抚作用。

然而，回购的规模相较于32万亿美元的市场存量极为有限，且未能解决财政赤字、通胀预期和缩表预期等核心定价因素，因此长端收益率仍面临上行压力。

10年期支撑参考4.629与4.601，阻力参考4.736与4.747；30年期支撑区间为5.157-5.177，阻力参考5.279与5.336。价格在支撑与阻力之间震荡，尚未明确方向。

如果美债价格下跌空间受政策干预限制，海外投资者可能会通过汇率来调整持仓收益。德银策略师乔治·萨拉维洛斯认为，若美债市场价格不下调，美元的走弱将成为海外持有者的调整方式。

需要关注20年期公债标售的需求、财政部回购的执行节奏、美联储的缩表路径沟通及企业债发行对长端供需的影响，这些因素将决定收益率在技术阻力附近的走向。