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【期权市场警报解除，期权USD/JPY突破风险从2.9急退至2.0】

⑴ 外汇期权市场对美元兑日元的市场突破预警信号正在减弱，1周期10-delta蝶式价差已从2020年以来的警报解除最高点2.9降至2.0。

⑵ 基准1个月期10-delta蝶式价差从1.8降至1.4，突破退至1个月期25-delta蝶式价差今日交投于0.5并出现卖方，风险表明市场对双向尾部风险的从急容忍度在上升。

⑶ 蝶式价差衡量平价跨式期权与低delta期权之间的期权隐含波动率差异，其显著下降意味着市场认为美元兑日元发生突发剧烈波动的市场可能性减少。

⑷ 催化剂是警报解除美伊协议前景改善，这缓解了之前支撑期权需求的突破退至风险厌恶情绪，对无序突破的风险风险进行了重新评估。

⑸ 要使美元兑日元大幅走高，从急需要持续的期权风险厌恶导致美元飙升或日本央行干预失效，而大幅下跌的市场风险也因干预威胁而始终存在。目前地缘紧张局势的警报解除缓和使这两种情景变得不再紧迫。

⑹ 随着周二日本央行政策决议临近，隔夜美元兑日元隐含波动率处于历史低位，市场可能显著低估了日本央行对当前汇率水平带来的风险。