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【锌价上涨，锌价上涨西方炼厂瓶颈打破过剩预期】

⑴ 伦敦金属交易所三个月期锌价格上周达到了3633.50美元每吨，西方创近四年新高，炼厂年内累计上涨13%。瓶颈这一表现超出市场预期，打破机构1月调查对二季度均价的过剩预测仅为3041.50美元，最乐观的预期预测为3318美元。

⑵ 尽管需求存在压力——建筑行业占全球锌消费的锌价上涨50%以上，主要用于镀锌钢材——但供应方面的西方两次冲击直接推动了价格上涨：嘉能可在哈萨克斯坦的炼厂因爆炸减产，Nexa Resources在秘鲁的炼厂工厂因火灾暂停生产，两者合计年产能约60万吨。瓶颈

⑶ 全球矿产锌产量在连续三年下降后，打破预计2025年同比增长4.8%，过剩但精炼锌产量仅增长1.7%，预期且全部增长集中于单一市场。锌价上涨西方的精炼锌产量因炼厂关闭、运营问题和低加工费的主动减产而减弱，导致某些地区供应充足但西方依然紧张的状况。

⑷ 国际铅锌研究小组去年10月预测2025年全球将出现8.5万吨的供应过剩，2023年则预期过剩27.1万吨。但最新评估显示实际去年轻微短缺，今年仍将短缺1.9万吨。伦敦金属交易所的注册及场外库存合计为15.6万吨，自年初以来仅增加2.1万吨，远低于2024年峰值近40万吨的水平。机构分析指出，部分市场可能在今年实现精炼锌的自给自足，而西方市场的平衡更为脆弱，当前的高锌价反映了这一现实。