第二季度金银的机构静待中长期基本面仍然稳固，为价格提供支撑。第季度金短期

根据伦敦苏克登金融（Sucden Financial）的银基最新季度金属报告，目前美债高收益率与强势美元对金银价格形成明显压力，本面地缘风险和实物需求仅能够维持底部区间，稳定维持缺乏核心的震荡宏观驱动力推动上行。黄金的趋势避险属性减弱，白银供需相对偏紧，信号但两者都受到资金流入不足和宏观环境限制，机构静待短期可能维持震荡，第季度金短期需关注实际收益率、银基美元走势及美联储政策的本面信号，以打破现有震荡格局。稳定维持

黄金承压，震荡避险功能暂时失效

美债收益率持续高企、趋势美元坚挺成为压制金价上涨的主要因素。尽管地缘局势不确定性和实物黄金需求仍存在，但仅能稳住价格底部，难以推动金价大幅上涨。

苏克登金融表示，黄金要实现实质性上涨，需要依赖实际收益率下行和美元走弱这两大条件。

在中东局势持续紧张的背景下，黄金未能如预期般展现避险行情。地缘冲突推高原油价格，强化了通胀预期，从而抬升美债收益率，增加持有无息资产黄金的机会成本。市场普遍认为，只有实际收益率下降和美元走弱，或者美联储发出明显宽松信号，金价才有可能显著上行。

尽管整体结构性支撑仍然稳固，黄金ETF持仓维持在历史高位，即便金价波动反复，机构配置意愿没有明显减弱。但当前机构资金主要以防守为主，并未形成持续的上涨动能，短期金价可能维持在4500美元附近的震荡区间；若想挑战4800美元关口，需要经济数据疲软或美联储释放更明确的鸽派信号配合。

白银基本面更占优，反弹缺乏资金支持

白银市场环境与黄金相似，本周现货银价曾一度升至每盎司89.344美元，创两个月以来新高。相较于黄金，白银的供需格局将在持续的供应缺口和较低的投机持仓中得到支撑。经历了前期的大幅回调后，纽约商品交易所的白银投机头寸明显减少，整体持仓规模远低于历史高位；白银ETF的持仓也从2025年底的高点回落，机构参与度有所降低。

尽管银价短期回暖，但缺乏长线牛市所需的大规模增量资金。苏克登金融分析认为，白银若要强劲突破，需要ETF资金的回流和投机多头仓位的增加，同时宏观环境的全面利好共振。

金银宏观敏感度分化，经济走势决定强弱轮动

由于工业需求占比更高，白银对宏观经济波动的敏感度明显超过黄金。如果经济能够实现软着陆，通胀稳步回落，并且美联储适时开启宽松周期而不引发经济衰退，那么流动性改善和工业需求的稳固将使白银有机会在阶段性内跑赢黄金。

然而，如果经济陷入深度衰退，白银的工业需求将转变为利空因素，行情波动加剧，白银可能表现出明显弱于黄金的走势。机构预估白银的支撑区间在每盎司70至72美元，要回升至80至85美元区间，需要依赖ETF资金的持续流入及宏观环境的改善。

总结

总的来看，第二季度黄金和白银拥有稳固的中长期基本面支撑，但美元与高收益率的持续压制，使得其缺乏明确的宏观驱动，难以突破现有震荡区间。黄金的避险逻辑暂时减弱，白银供需格局更具优势，但缺乏增量资金支持。

未来行情的走向将取决于实际收益率、美元强弱及美联储的政策信号，同时经济的好坏也将主导金银的轮动表现，短期仍以区间震荡为主，需等待信号出现，才能开启趋势行情。

周线图 来源：

北京时间5月15日13:59

报价 78.20美元/盎司