官网APP获悉，兴业兴业证券发布研报称，证券在配置上不必为了切换而切换。待美近期的股黑A股外部扰动实际上并不会改变A股盈利驱动的基本逻辑，反而可能更加强化。色星当前，期何以AI为核心的影响科技成长依旧是确定性强且景气优势延续的方向，近期的兴业波动不构成系统性风格转换的信号。阶段性的证券风格轮动上，随着7月业绩预告期的待美临近，景气的股黑A股相对强弱与业绩变化仍是核心线索。

具体投资方向，色星除了继续聚焦内部景气最具确定性的期何AI方向外，还可根据各行业2026年Wind盈利预期与涨跌幅表现，影响筛选当前低位绩优方向。兴业一季报后的盈利预期上修集中的方向包括：

- AI算力：半导体、光通信、元件、电子化学品；

- 先进制造：船舶、AI设备、电池储能；

- 周期：有色、石化（化纤、农化、炼化、塑料等）、煤炭、环保、航运港口等；

- 消费&金融：饰品、商贸零售（零售、互联网电商）、农产品加工、饮料乳品、非银（多元金融、券商）、国家大型银行。

其中，5月以来涨幅较低的方向包括：先进制造&出口链（电池储能、船舶、AI设备）、煤炭、石化（农化、化纤、炼化）、部分新消费&服务消费（饰品、饮料乳品、零售）、券商、国有行、有色。

兴业证券的主要观点如下：

如何看待美股黑色星期五?调整的本质是什么?

6月5日美股“黑色星期五”令科技股遭受调整，主要因为美股AI芯片龙头博通业绩未达预期，以及美国强劲的非农数据提升了流动性收紧的预期。随着外部因素对A股行情的影响增强，市场对这一调整的传导愈发关注。

此次美股调整虽然看似是宏观及产业逻辑的变化，实际上是资金行为的反应，偏向情绪与结构。集中的交易结构增加了利空带来的波动，使得市场高估了这些事件的实际影响。此次调整更多是情绪层面的扰动，实际的行情核心逻辑未发生改变：

1. 美股市场并未出现恐慌性全面下跌，反而似是一次市场“期待已久”的“再平衡”。

2. 非农数据本身具有一次性扰动的因素，可持续性存疑，当前市场年内加息预期后续有修正空间。

因此，此次美股调整并非核心逻辑的变化，而是为了借利空进行结构上的再平衡，情绪和结构性影响将主导市场。

后续AI行情怎么看?此次调整是行情终结的信号吗?

针对结构调整，市场关心本次调整对全球AI行情的影响，是否为行情终结信号。未来，在全球流动性事件和盈利“真空期”背景下，科技股高波动可能持续，市场将进行结构性再平衡。

对于调整的幅度和时间，参考历史经验，最大调整空间可能在10-15%（对应60日线），而时间上，波动可能持续20-30个交易日。但本轮AI行情的终点并不由分母端（流动性和情绪等）决定，分子端（产业趋势）才是关键。近期的扰动实际上为买点创造机会，尤其是在7月财报季来临时，科技景气的验证将催化行情。

当前市场与2024年7月的情况相似，彼时因数据不及预期引发调整，随后市场因央行救市而回暖。预计科技领域的景气优势将在8月的财报季获得验证，从而推动行情继续。

同样，A股在短期内也将经历由海外扰动引发的阶段性整固，7月科技业绩期的回归可能成为判断的基准。今年，产业趋势支撑的高景气行业在业绩期开启的主升浪中往往会消化拥挤度。因此，预计在7月将迎来新一轮国内外科技公司业绩共振的周期。

因此，本轮AI行情的拥挤度与流动性等担忧，并不应被视为行情结束的信号。这些波动其实是为7月业绩窗口创造布局机会。只有当分子端的景气优势和产业趋势验证持续，AI行情才能延续。

如何应对?不必为了切换而切换，景气仍是轮动的核心

近期全球科技调整后，部分投资者可能将其视为风格切换信号，但不必如此。景气的相对强弱和业绩的变化仍是轮动的核心：

1. 外部扰动无法改变A股重视景气与盈利的底层逻辑，反而提升市场对业绩的重视。

2. 随着中报业绩预告的临近，市场对业绩的关注也将加强。此时，不缺乏盈利线索，依靠盈利线索寻找低位绩优方向投资，将是更佳选择。

风险提示：

经济数据波动、政策宽松低于预期、美联储降息不及预期、地缘局势升级等